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高盛上调新东方目标价至20美元

发布时间:2021-01-21 07:07:24 阅读: 来源:木炭机厂家

北京时间4月25日凌晨消息,高盛集团今天发布了针对新东方(NYSE:EDU)的研究报告。报告显示,高盛集团对新东方的股票评级为“中性”(Neutral),目标价从18.2美元上调至20美元。

以下是报告内容摘要:

业绩超出预期:收获市场成果,营收前景是关键

新东方2013财年第三财季财报超出预期,净营收为2.185亿美元(同比增长29%),符合高盛集团/彭博社分析师平均预期;每股美国存托凭证收益(不按照美国通用会计准则)为0.22美元,较高盛集团/彭博社分析师平均预期分别高0.05美元和0.06美元,主要由于受到有约束的扩张活动的推动。新东方预计第四财季营收为2.328亿美元到2.422亿美元,按中值计算为同比增长23%,符合高盛集团分析师预期,较分析师平均预期低1%。

管理层执行的“收获市场成果”战略被证明是成功的,使公司第三季度利润率大幅超出预期,同时令公司维持健康的营收增长动量。我们看好新东方利润率复苏前景,预计春季和夏季季度中将出现类似趋势,推动力仍旧来自于有纪律的扩张活动。我们预计第四财季中新东方学习中心净减少3家,2014财年第一财季净增加5家,2014财年第二财季到第四财季之间每个财季都净增加15家。

但我们仍旧认为,有迹象表明新东方营收承压:(1)递延营收减速;(2)第四财季业绩展望暗示季度营收将减速至同比增长24%,从历史上来看偏离季节性趋势。自2008财年以来,新东方第四财季业绩与第三财季相比的增长速度一直都在加快。从利润率来看,第三财季新东方利润率超出预期的主要东动力来自于销售、总务和行政支出,原因是扩张速度的放缓已经触发了较低的广告支出,且裁员1200人之举节省了管理支出。

利用率正在增长,但毛利率同比呈现出持平走势。因此,我们未来将寻找有关利用率趋势的增强数据点。我们预计,新东方第四财季和2014财年的运营利润率分别为11%和18%。我们将2013财年到2015财年之间的新东方每股收益预期分别提高13%、8%和10%,以反映受到控制的销售、总务和行政支出,并将新东方12个月目标价从18.2美元上调至20美元,仍基于0.85倍的PEG(市盈率相对盈利增长比率)指标。

风险:市场需求;美国证券交易委员会(SEC)正在展开的调查。

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