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高盛调高百度目标价至90美元

发布时间:2021-01-20 14:35:27 阅读: 来源:木炭机厂家

7月22日下午消息,高盛今天撰文称,百度第二季客户增长创下该公司纪录,因此调高该公司业绩预期和目标价,同时维持“买入”评级。

以下为报告概要:

发生的变化:

百度公布的二季度营收总额、运营利润和每股收益分别比我们的预计高出4%、25%和24%。流量获得成本比我们的预期低27%,同比仅增长6%,而运营支出比我们的预期低10%。百度管理层预计,第三季度的营收在人民币20-22.6亿元之间,与我们22.7亿元的预计接近。第二季度,百度增加了创纪录的3.3万个活跃在线营销客户,高于我们2万客户的预测,使客户预付款季度环比增加25%。鉴于第二季度的表现,我们将百度2010到2012年的预期营收增长率调高至7%,将预期运营利润率调高2%-6%。因此,我们将2010、2011和2012年的预期每股收益调高11%-13%至1.43美元、2.33美元和3.25美元。我们预计,2011年各季度的每股收益分别为0.40美元、0.58美元、0.66美元和0.69美元。

影响:

(1)每用户平均收入(ARPU)同比增长40%,新增用户推动了营收增长;鉴于阿里巴巴有超过50万用户,我们认为百度的客户群在目前25.4万的基础上仍有很大增长空间;

(2) 鉴于谷歌在竞争更激烈的市场中、在流量获得成本更高的情况下实现了大约42%的运营利润率,而且腾讯实现了大约50%的运营利润率,我们认为百度的运营利润率将保持在当前水平,即50%左右。我们通过分析模型预测,鉴于第二季度员工增加1100人,短期营销成本将增加,同时在资本性支出上升的情况下,长期来看折旧将增加,但百度将通过其他方面的杠杆作用保护总体利润率。

估值:

我们将未来6个月百度的目标股价从76美元提升至90美元(基于DCF),以反映更高的利润率预期和市场对其高速增长的信心。90美元的目标股价相当于2010年非美国会计准则(GAAP)预期每股收益的63倍,以及2011预期每股收益的39倍,长期营收和利润增长率为45%;90美元的目标股价意味着相对于7月21日的收盘价增长22%。

主要风险:

来自腾讯和阿里巴巴的竞争。

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